หลักทรัพย์บัวหลวง มองหุ้น Q4/69 ผันผวน ชูกลยุทธ์ Barbell คัดหุ้นเด่นเก็บเข้าพอร์ต

บริษัทหลักทรัพย์ บัวหลวง จำกัด (มหาชน) ประเมินภาพรวมตลาดหุ้นไทยไตรมาส 4 ปี 2569 มีแนวโน้มผันผวนจากความเสี่ยงด้านภูมิรัฐศาสตร์ที่ยืดเยื้อ ซึ่งอาจดันราคาน้ำมันและอัตราผลตอบแทนพันธบัตรรัฐบาลสหรัฐฯ (Bond Yield) ให้อยู่ในระดับสูง พร้อมแนะนำกลยุทธ์ Barbell Strategy กระจายการลงทุนในหุ้นกลุ่มพลังงาน โครงสร้างพื้นฐาน และหุ้นปันผล เพื่อรับมือความเสี่ยงและสร้างโอกาสรับผลตอบแทน

ชัยพร น้อมพิทักษ์เจริญ กรรมการผู้จัดการ กิจการค้าหลักทรัพย์ บริษัทหลักทรัพย์ บัวหลวง จำกัด (มหาชน) เปิดเผยว่า “ดัชนี SET ในช่วง 9 เดือนแรกปรับตัวเพิ่มขึ้นโดดเด่น 23% โดยมีปัจจัยขับเคลื่อนหลักจากวัฏจักรเทคโนโลยีโลก ที่ส่งผลให้ราคาหุ้นกลุ่มอิเล็กทรอนิกส์ปรับขึ้นมากกว่า 50% จากต้นปี พร้อมดึงดูดเม็ดเงินลงทุนโดยตรงจากต่างประเทศ (FDI) เข้าสู่ระบบนิเวศ Data Center ควบคู่กับวัฏจักรการลงทุนภายในประเทศ ผ่านความคืบหน้าการลงทุนโครงสร้างพื้นฐานระบบไฟฟ้า แผน PDP ฉบับใหม่ สายส่งไฟฟ้า และ Solar Rooftop ซึ่งเป็นผลดีต่อกลุ่มโรงไฟฟ้าและรับเหมาก่อสร้าง”

“ขณะเดียวกัน ภาคการผลิตทั่วโลกที่ขยายตัวช่วยหนุนหุ้นกลุ่ม Global Play ทั้งพลังงาน ปิโตรเคมี บรรจุภัณฑ์ และอิเล็กทรอนิกส์ ส่งผลให้ปีนี้เป็นปีแรกในรอบหลายปีที่มีการปรับเพิ่มประมาณการกำไรบริษัทจดทะเบียนขึ้น 17% จากต้นปี โดยคาดการณ์กำไรต่อหุ้น (EPS) อยู่ที่ 113 บาท เติบโต 30% จากปีก่อน ด้านเม็ดเงินต่างชาติช่วง 9 เดือนแรกกลับมาซื้อสุทธิประมาณ 2.5 หมื่นล้านบาท แม้เริ่มเห็นแรงเทขายในเดือนกันยายนจากความกังวลเรื่องสงครามและ Bond Yield ที่ทรงตัวสูง”

“ฝ่ายวิเคราะห์การลงทุนเพื่อบริหารความมั่งคั่งหลักทรัพย์บัวหลวง (BLS Wealth Research) ประเมินเศรษฐกิจไทยฟื้นตัวแบบ K-Shape โดยการส่งออกและลงทุนเอกชนเติบโตดี แต่งบลงทุนภาครัฐปีหน้าลดลงราว 8% ขณะที่การบริโภคในประเทศอ่อนแอจากหนี้ครัวเรือนสูงถึง 86% ราคาน้ำมันดีเซลแตะ 43 บาท/ลิตร และผลกระทบน้ำท่วมซึ่งคาดกระทบ GDP ไม่ถึง 0.1% และกระทบกำไร บจ. ไม่ถึง 2% ส่วนภาคท่องเที่ยว 9 เดือนแรกแม้จำนวนนักท่องเที่ยวลดลง 4% แต่ได้แรงหนุนจากค่าใช้จ่ายต่อหัวที่เพิ่มขึ้น 4% ช่วยพยุงรายรับ”

“ทิศทางตลาดหุ้นไทยไตรมาส 4 ยังมีปัจจัยกดดันจากสงครามที่ยืดเยื้อ หากเกิดกรณีเลวร้ายที่สุด (Worst Case) ดัชนีมีโอกาสปรับฐานลงไปที่ 1,500 จุด แต่หากไม่รุนแรงไปกว่านี้ ดัชนีมีโอกาสทดสอบระดับ 1,600–1,650 จุดในสิ้นปี โดยมีกำไร บจ. เป็นปัจจัยพยุงตลาด ส่วนปี 2570 คาดว่าเม็ดเงิน FDI จาก BOI จะเริ่มเปลี่ยนเป็นการลงทุนจริง โดยเฉพาะโครงการ Direct PPA และ Data Center จึงมองเป้าหมายดัชนีปีหน้าอยู่ที่ 1,710 จุด”

ด้าน พิริยพล คงวาณิช นักกลยุทธ์ปัจจัยพื้นฐาน ฝ่ายวิเคราะห์การลงทุนเพื่อบริหารความมั่งคั่งหลักทรัพย์บัวหลวง (BLS Wealth Research) กล่าวเพิ่มเติมว่า จากสถานการณ์ปัจจุบันแนะนำกลยุทธ์การลงทุนแบบ Barbell Strategy โดยกระจายการลงทุนระหว่างสินทรัพย์ที่ช่วยป้องกันความเสี่ยงจากสงครามและราคาพลังงาน กับหุ้นที่มีโอกาสเติบโตจากเมกะเทรนด์และวัฏจักรการลงทุนระยะยาว ได้แก่ กลุ่มหุ้นที่ได้รับประโยชน์จากราคาพลังงานในระดับสูง ได้แก่ PTT ซึ่งมีโอกาสได้รับแรงหนุนจากราคาพลังงาน-ปิโตรฯ พร้อมทั้งมีจุดเด่นด้านการจ่ายเงินปันผลสูง

กลุ่มเติบโตระยะยาวและโครงสร้างพื้นฐาน ได้แก่ GULF และ BGRIM ซึ่งได้รับประโยชน์จากการขยายตัวของ Data Center และการลงทุนโครงสร้างพื้นฐาน นอกจากนี้ ยังแนะนำ CRC และ COM7 ซึ่งมีกลุ่มลูกค้าระดับปานกลางถึงบนเป็นฐานสำคัญ และมีการบริหารค่าใช้จ่ายที่ดี มีอำนาจในการส่งผ่านต้นทุน รวมถึง CENTEL ได้รับประโยชน์จากกลุ่มนักท่องเที่ยวระยะไกลจากยุโรปและสหรัฐฯ ซึ่งมีระยะวลาพำนักเฉลี่ยนาน 14 วันและมีค่าใช้จ่ายต่อทริปสูงกว่านักท่องเที่ยวระยะสั้นประมาณ 60% และคาดเป็นผู้นำการเติบโตของกำไรกลุ่มโรงแรมในปีหน้า

กลุ่มหุ้นปันผลในกลุ่มธนาคาร แนะนำ KTB คาดว่ากำไรจากการดำเนินงานก่อนการตั้งสำรองจะเติบโตโดดเด่นที่สุดในกลุ่ม มีอัตราผลตอบแทนเงินปันผลประมาณ 5% และมีฐานผู้ใช้งานแพลตฟอร์มดิจิทัลขนาดใหญ่ ทั้งแอปพลิเคชันเป๋าตังและถุงเงิน ขณะที่ KBANK มีแนวโน้มรายได้จากค่าธรรมเนียมหนุนจากธุรกิจบริหารความมั่งคั่ง (Wealth Management) เติบโตโดดเด่นและมีอัตราผลตอบแทนเงินปันผลประมาณ 5% และมีโอกาสเพิ่มอัตราการจ่ายเงินปันผล

นอกจากนี้แนะนำ CPN มีรายได้ค่าเช่ามั่นคงและอัตราผลตอบแทนเงินปันผลประมาณ 4.5–4.6% และ BDMS มองว่ากำไรผ่านจุดต่ำสุดหนุนแล้วและมีอัตราผลตอบแทนเงินปันผลมากกว่า 4%

ส่วนกลุ่มหุ้นที่เลี่ยงลงทุน ได้แก่ กลุ่มอสังหาริมทรัพย์และธุรกิจบริหารหนี้เสีย เช่น JMT และ BAM ในระยะสั้น เนื่องจากกำลังซื้อของผู้บริโภคระดับฐานรากยังเปราะบาง ขณะที่ค่าครองชีพและราคาน้ำมันดีเซลที่สูงขึ้นอาจเพิ่มความเสี่ยงในการชำระหนี้และการติดตามเรียกเก็บหนี้

สำหรับมุมมองการลงทุนในปี 2570 คาดว่าเม็ดเงินลงทุน FDI ที่ได้รับการอนุมัติส่งเสริมการลงทุนจาก BOI ในช่วง 1–2 ปีที่ผ่านมา จะเริ่มทยอยเปลี่ยนผ่านไปสู่การลงทุนจริงในระบบเศรษฐกิจมากขึ้น โดยเฉพาะโครงการซื้อขายไฟฟ้าโดยตรง (Direct PPA) และการลงทุน Data Center ซึ่งจะช่วยสร้างโอกาสการเติบโตให้กับธุรกิจที่เกี่ยวข้องในระยะยาว ยังมองเป้าหมายดัชนีปีหน้าอยู่ที่ 1710

จัดพอร์ตลงทุน 3 ส่วนเพื่อลดความผันผวน

สำหรับการจัดพอร์ตลงทุน พิริยพลแนะนำจัดสรรเงินลงทุนเป็น 3 ส่วน เพื่อกระจายความเสี่ยง ได้แก่

Core Portfolio สัดส่วน 60–70% แนะนำลงทุนกลยุทธ์ Auto Top Funds Portfolio กระจายการลงทุนในสินทรัพย์ทั่วโลก ทั้งหุ้น ตราสารหนี้ และทองคำ พร้อมปรับสัดส่วนการลงทุนโดยอัตโนมัติตามสภาวะตลาด โดยมีข้อมูลผลตอบแทนย้อนหลังประมาณ 7–8% ต่อปี
Satellite Portfolio / Enhance Return สัดส่วน 20–30% เน้นเพิ่มโอกาสสร้างผลตอบแทนสามารถลงทุนผ่านกลยุทธ์ DR Stock Focus ซึ่งจัดพอร์ตลงทุนใน DR ที่อ้างอิงหุ้นสหรัฐฯ หุ้นเทคโนโลยีและเมกะเทรนด์ระดับโลก พร้อมปรับพอร์ตอัตโนมัติ โดยผลการทดสอบย้อนหลัง (Backtest) ผลตอบแทนประมาณ 25–30% ต่อปี
Cash Flow / Yield Asset 10-20% เน้นสร้างกระแสเงินสดจากหุ้นปันผลของไทย หรืออาจพิจารณาลงทุนในตราสาร Fixed Coupon Note (FCN) เพื่อเพิ่มโอกาสรับผลตอบแทนในรูปกระแสเงินสดประมาณ 8–10% ต่อปี